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4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭".(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)2008年的三聚氰胺事件 ，是中国乳业发展历程中的一个关键节点。它深刻重塑了行业的竞争格局、监管框架与消费者信任体系。作为曾与事件核心企业三鹿有关联的品牌之一 ，君乐宝的后续发展路径，也因此成为观察行业演变的一个样本 。
智通财经APP获悉 ，君乐宝乳业集团股份有限公司(以下简称“君乐宝”)向港交所主板递交上市申请书 ，中金公司 、摩根士丹利为其联席保荐人 。这标志着其发展进入了新的阶段。此番资本运作的考量，与行业环境及自身战略调整密切相关 。一方面 ，国内乳制品市场竞争持续加剧 ，产业链上游成本压力显现；另一方面，消费升级趋势为细分领域创造了机会 。在此背景下 ，君乐宝旗下定位高端的鲜奶品牌“悦鲜活 ”近年市场表现突出 ，其采用的灭菌技术及对“新鲜 ”概念的营销，成功切入了增长迅速的高端液态奶细分市场 ，成为公司营收增长的重要驱动之一。
高端化成效显著业绩稳步向好
据招股书显示 ，君乐宝作为一家创新驱动的综合性乳制品公司，其市场地位与战略布局呈现出清晰脉络 。公司在中国综合性乳制品市场中位列第三，市场份额为4.3% ，其核心竞争力建立在多元化的产品矩阵与一体化的产业链基础之上 。
从业务结构看 ，公司增长主要得益于在高速增长的低温液奶领域的领先地位。该细分市场预计未来几年将保持7.2%的复合年增长率，而君乐宝凭借“简醇”与“悦鲜活 ”两大明星品牌 ，分别在低温酸奶和高端鲜奶细分市场占据份额第一的位置 。其中 ，“悦鲜活 ”在建议零售价每升20元以上的高端鲜奶市场中占据24.0%的份额，成为公司产品高端化与品牌升级的关键标志 。同时 ，公司在婴幼儿配方奶粉领域亦保持稳定 ，已连续五年位列本土企业前三。
这种增长背后，是君乐宝围绕消费者需求变化所做的系统布局 。从2017年推出零蔗糖酸奶“简醇”切入健康赛道 ，到2019年通过“悦鲜活 ”发力高端鲜奶市场 ，再到近年来拓展烘焙 、茶饮等餐饮渠道业务，公司展现出了较强的产品创新和品类运营能力 。
而这一布局已转化为清晰的收入结构。低温液奶产品是公司增长最强劲的引擎 ，其收入占比从2023年的35.9%显著提升至2024年的38.5% ，2025年前九个月更进一步扩张至42.5%。其中，低温酸奶表现突出，2025年首九个月该业务占比达27.6% ，贡献了主要增长动力；鲜奶业务亦增长迅速 ，2025年首九个月该业务占比提升至10.7%，彰显了高端化战略的成效 。而奶粉业务作为公司的第二大支柱 ，2024年收入占比稳定在27.1% ，为公司提供了持续且稳健的基本盘 。此外，面向餐饮渠道的其他乳制品业务虽当前占比较小 ，但其持续拓展预示着公司正积极布局B端市场 ，有望在未来为公司打开新的增长曲线。
然而，增长故事需要扎实的财务数据支撑 。业绩表现显示 ，公司2023年和2024年营业收入分别为175.46亿元（人民币 ，下同）和198.33亿元，呈现稳定增长 。但更值得关注的是盈利能力的明显改善：净利润从2023年仅558万元的低基数 ，大幅跃升至2024年的11.15亿元。2025年前九个月 ，公司在营收151.34亿元（略高于上年同期的149.09亿元）的情况下，实现净利润9.02亿元，已超过2024年全年利润的80% ，显示出盈利能力的持续释放 。
不过 ，盈利质量的稳定性仍需观察 。2025年前九个月的毛利率为32.0%，较2024年同期的34.7%有所下滑 ，这或许意味着高端化进程面临成本或定价压力 ，市场竞争正在加剧。
行业需求持续增长难敌分化加剧
其实从行业来看，与发达市场相比 ，中国乳制品行业起步较晚 ，但在产业链现代化与供应链高效整合的持续推动下，实现了快速追赶 。在城镇化进程、健康意识提升以及产品创新升级的共同驱动下 ，该市场预计将保持稳定增长态势 。
液态乳制品是中国乳制品市场中最大的细分领域 ，2024年零售额占比达54.3%，市场规模为3,550亿元。其中 ，低温液态乳制品（主要包括鲜奶和低温酸奶）展现出显著的结构性增长潜力 。2019年至2024年 ，低温液态乳制品市场规模从774亿元增至897亿元，复合年增长率为3.0%，高于整体液态乳制品1.7%的增速 ，其市场份额也从23.7%提升至25.3% 。预计到2029年 ，该细分市场规模将进一步达到1,259亿元，2025年至2029年复合年增长率预计为7.2% ，占液态乳制品市场的份额有望提升至31.8%。尽管如此 ，中国低温液态乳制品的市场渗透率仍远低于美国和日本，显示未来仍有可观增长空间。
有分析指出 ，虽然市场需求稳定增长 ，但中国乳业已经从单纯追求增速的“量增 ”时期,全面进入以多元化 、精细化需求为导向的“质升”新阶段,“结构性增长 ”正在取代“普适性增长 ” 。
据智通财经APP观察：一方面，成本端压力持续 。上游饲料 、能源等价格高企 ，规模化牧场建设与运营的刚性投入 ，使得全产业链模式在保障品质的同时，也承受着较重的资产负担。另一方面 ，竞争在每一个价格带与渠道中白热化 。在基础常温奶市场 ，价格战仍是清理库存、争夺份额的常用手段；而在低温鲜奶 、高端酸奶等高增长 、高毛利赛道，竞争更为立体——全国性巨头凭借品牌与渠道优势加速下沉，区域乳企则依靠“地产地销”的供应链效率和本地客群忠诚度坚守阵地 。此外 ，精品咖啡、新茶饮等跨界竞争者 ，也在不断分流消费者的饮品支出与注意力。
在此背景下，单纯依靠“高端化 ”或“品类创新 ”的故事或已不足以支撑业绩的可持续增长 。市场对企业的拷问也正变得更加具体：企业能否在高端产品上建立真正的品牌溢价与消费者粘性 ，而不仅仅是依靠短期的营销驱动？能否通过精细化的供应链管理与渠道运营 ，消化成本压力并提升整体盈利质量？
综合来看，君乐宝此番冲击港股上市 ，既是对其多年转型升级的一次阶段性总结 ，更是应对行业新常态的关键布局 。招股书所呈现的，是一个在细分赛道建立优势 、在产业链深度整合 、在盈利能力上取得突破的成长型乳企形象。
然而 ，在成本高企、竞争内卷与消费多元化的三重夹击下 ，真正的考验才刚刚开始 。能否将短期的业绩反弹转化为长期的竞争壁垒，不仅取决于技术与渠道的持续投入 ，更在于能否在“新鲜”“健康”“高端 ”等标签之外 ，构建真正不可复制的品牌价值与用户黏性 。若能如此，君乐宝或将不仅赢得资本市场的一纸认可，更在中国乳业迈向高质量发展的新征程中 ，写下属于自己的新篇章。
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